i黑马观点：看懂摩尔线程，就看懂了国产GPU的生存逻辑——在巨头的阴影下突围，拼的不是营销声量，而是实打实的真金白银。
摩尔线程持续亏损的背后，是作为国产GPU的领军者，跑出“一年一芯片”的速度的必要弹药。
但对于广大创业者而言，这揭示了一个残酷的现实：AI时代的入场券，其价格就是高昂的“技术主权”成本。
所以对互联网大厂、AI新势力和想跨界AI的传统企业来说，请务必做好“长期投入”的预算规划。
不要指望能像其他模式那样快速变现，真正的技术壁垒，往往是在漫长的负现金流中一点一滴堆出来的。
1月21日，摩尔线程（688795）发布2025年度业绩预告，预计全年归属于母公司股东的净利润为亏损9.5亿元至10.6亿元。
公司表示，亏损主要系持续加大研发投入，新产品尚未形成规模化收入，叠加市场拓展及运营成本上升所致。
公开信息显示，摩尔线程是一家专注于全功能GPU研发的科技企业，基于自主研发的MUSA架构，产品覆盖高性能计算、图形渲染、虚拟化等多个领域，客户涵盖政企、科研机构及消费市场。
公司于2025年12月5日正式登陆科创板，上市后股价一度大幅上涨，截至1月21日收盘价较发行价涨幅达448.85%，同期科创综指、科创50等指数涨幅相对较小。
从业绩表现看，摩尔线程2025年呈现“增收不增利”的特点。公司预计全年营业收入为14.5亿元至15.2亿元，较2024年同期增长230.7%至246.67%，收入增长主要得益于AI智算业务的快速放量，该业务在公司营收中占比90%以上，成为主要增长驱动力。
同时，公司毛利率保持在较高水平，2025年前三季度毛利率为61.87%，虽较上半年略有回落，但仍显示产品具备较强竞争力。
不过，收入增长并未转化为盈利。摩尔线程表示，为保持技术领先性，公司在新产品研发、架构迭代及生态建设方面投入较大，研发费用持续处于高位。
同时，新产品从量产到导入客户、形成规模化收入仍需时间，目前尚未贡献稳定盈利。此外，市场拓展及运营成本的增加也对盈利形成压力。
值得注意的是，摩尔线程亏损收窄趋势明显。公司财报显示，净亏损从2022年的18.4亿元、2023年的16.7亿元，降至2024年的14.9亿元，2025年亏损额预计将进一步收窄，显示公司盈利能力正逐步改善。
业内观察人士指出，GPU研发属于技术密集型赛道，前期投入大、亏损是行业常态，随着产品迭代及应用领域拓展，后续盈利改善具有可能性。
在行业层面，国产GPU企业正迎来政策与市场的双重机遇。随着国产替代进程加速及算力需求增长，摩尔线程在政务、科研、能源等领域的应用潜力不断提升。
但同时，行业技术迭代快、竞争激烈，公司需面对国际巨头的技术优势及国内同行的竞争，产品能否在市场取得优势存在不确定性。
摩尔线程在公告中提示，公司未来一段时期内可能持续亏损，存在无法按预期实现盈利的风险。公司后续将通过加快新产品落地、优化成本结构等方式，提升经营效率与盈利能力。
关于2025年业绩预告的具体情况，摩尔线程暂未作出进一步披露，后续其业绩表现及在行业竞争格局中的变化，i黑马将持续跟进。
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